夫子日记（7.28）

 

                        

 

 

 

*  国家强调引导资本市场与房地产市场健康发展

 

　  中共中央7月21日上午在中南海召开党外人士座谈会，就经济工作听取各民主党派中央、全国工商联领导人和无党派人士的意见和建议。中共中央总书记胡锦涛主持座谈会并发表重要讲话。他强调，做好经济工作，对于夺取抗震救灾全面胜利、办好北京奥运会、纪念改革开放30周年都具有十分重要的意义。我们要深入贯彻落实科学发展观，坚持发展是硬道理的战略思想，增强忧患意识，坚定必胜信心，牢牢掌握主动权，全面扎实做好各项经济工作。

　　中共中央政治局常委温家宝、贾庆林、习近平、李克强出席座谈会。温家宝通报了当前我国经济运行的情况，并介绍了中共中央、国务院关于做好下半年经济工作的基本方针和主要任务。

　　胡锦涛强调，在充分肯定成绩的同时，我们必须深入分析当前我国经济发展面临的国际国内挑战和风险，加强研判，妥善应对。我们的战略判断仍然是：机遇前所未有，挑战也前所未有，机遇大于挑战。下半年经济工作的目标，要继续保持经济平稳较快增长、努力推动经济社会又好又快发展，继续把抑制物价过快上涨摆在突出位置、努力把物价涨幅控制在合理的区间内。为了实现这个目标，必须稳定政策，保持政策的连续性和稳定性；必须适时微调，把握好宏观调控的重点、节奏、力度；必须坚持区别对待、有保有压，灵活而准确地解决问题。

　　胡锦涛就做好下半年经济工作提出6点要求。一是全力保持经济平稳较快发展。要着力扩大国内需求尤其是消费需求，同时保持对外贸易平稳增长，充分利用国际国内两个市场、两种资源推动经济发展。要努力增加煤电油供给，支持中小企业解决生产经营困难，引导资本市场、房地产市场健康发展，稳定对经济发展的预期。二是有效抑制物价过快上涨。要继续综合运用经济、法律和必要的行政手段，着力在增加有效供给和抑制不合理需求上下工夫。要扩大市场供给，特别是要努力增加粮油肉菜等基本生活必需品的生产，强化市场监管。三是切实抓好农业生产。要努力实现粮食总产稳定增长，注意搞好品种结构平衡。要进一步落实和完善各项强农惠农政策，加大对农业的支持和补贴力度，采取措施降低农业生产成本，保护农民种粮积极性。四是积极推动经济发展方式转变。要推动产业结构优化升级，大力推进企业科技进步和创新，全力做好节能减排工作。五是继续推进改革开放。要坚定不移地推进改革开放，特别是要根据条件抓紧在重要领域和关键环节上取得新进展。要加快完善资本市场体系，深化行政管理体制改革，扩大对外开放。六是精心做好保障民生工作。要切实做好抗震救灾和灾后恢复重建工作，完善对口支援机制，尤其要抓紧把受灾群众生产生活安排好。要继续实施积极的就业政策，切实做好困难群众就业、高校毕业生就业工作，大力帮助受灾地区劳动力就业。要关注物价上涨对低收入群众生活水平的影响，加大财政对保障民生的支持力度，努力保证低收入群众生活水平不下降。

　　温家宝在通报时指出，做好下半年经济工作，一要保持经济平稳较快发展，把物价涨幅控制在合理的区间和经济社会发展可承受的范围内，把握好经济增长和抑制通货膨胀的平衡点；二要立足当前，着眼长远，着力解决制约经济长远发展的突出矛盾，为明年和更长时间经济持续健康发展创造条件；三要切实转变发展方式，加快调整经济结构，提高经济增长质量和效益；四要努力扩大国内需求特别是消费需求，同时在更高层次上利用两个市场、两种资源；五要加强总体布局、统筹区域协调发展，同时有针对性地解决各地区各领域存在的突出矛盾和问题；六要坚持以改革促发展，用改革的办法解决体制性、结构性矛盾，为科学发展提供体制机制的保障。

 

*  上证报社论:多管齐下恢复信心 共迎A股转机

 

沪深股市本轮调整历时8个多月，跌幅接近60%。广大投资者不仅资产严重缩水，投资信心更是面临严峻考验。如何尽快恢复投资者的信心，不仅事关资本市场的未来，更与和谐社会的建设密切相关。

对于资本市场，党中央和国务院多次强调“促进资本市场健康发展”，充分表明最高层对资本市场发展的高度重视。事实上，实现全面建设小康社会的奋斗目标，促进国民经济又好又快发展，客观要求建设一个功能健全、安全高效的资本市场，不断拓展资本市场服务国民经济全局的功能。长期看，我国资本市场稳定健康发展的基础不会动摇，实现长期可持续发展的路径没有改变。——如果说投资要有大局观的话，这就是中国股市的大局观。

我们看到，经过近几年来的不懈努力，以股权分置改革为重点的资本市场改革发展工作成效显著，资本市场健康发展的基础得到进一步夯实。但另一方面，我国资本市场“新兴加转轨”的特征依然明显，市场内在运行机制尚不健全，结构性、体制性矛盾依然突出。从本轮调整的内外因来看，国家宏观经济政策的调整与变化、全球金融市场大幅震荡，周边市场波动加剧，能源、资源、粮食价格持续上涨，以及限售股解禁压力等等，使得我们的股市短时间内出现深幅调整，投资者信心濒临崩溃。

在看似危险的时候，其实机遇也在招手。抛开CPI下降、国际原油价格下跌等重大因素不谈，就目前股市自身来说,也出现了一系列积极的信号，值得投资者珍视。

一是估值风险充分释放，投资价值凸显。目前沪深A股的平均市盈率在20倍左右，300指数的平均市盈率仅15倍左右，一批个股的估值水平接近历史大底，部分A股甚至低于H股价格。从历史上看，近十年A股市盈率的中枢区间在30至40倍之间，平均值为38.07倍。目前A股究竟是高估还是低估，答案不言自明。

二是上市公司的业绩依然保持增长。今年第一季度所有A股盈利同比增长率为28.7%，若剔除受到价格管制的石油化工和电力板块，其他公司整体盈利同比增长了68.4%。目前已预告中期业绩的上市公司中超过六成为预增或预盈，尤其是13家银行股中有9家预增幅度在50%以上，中期整体业绩增长率再超市场预期已成定局。同时，与成熟股市相比，A股市场外生性增长的比重更显突出。显然，那种认为A股市场形势一团糟的论调，不仅荒唐，而且有害。

三是一批公司的高管增持自家股票。据统计，近期有40家上市公司获得原有股东或公司高管增持，涉及金额约12亿元。据了解，高管增持的动因一是反映了公司股价被低估，二是表明了公司管理团队对公司发展前景抱有较大的信心。此外，这一举动也折射出产业资本与金融资本的博弈进入新阶段，即追求共赢局面。

四是以三一重工大股东为代表的“大非”主动承诺延长限售期，并给出了较高的减持价格。此举对稳定投资者的预期起到积极的作用，对恢复信心大有裨益。

从历史上看，市场底部通常是伴随着投资者的恐慌以及对积极信号的漠视而到来；而作为成熟的投资者，为什么非要等市场飞涨风险积聚的时候才奋不顾身地追进呢？

当然，冰冻三尺非一日之寒，融冰三尺也非一日之功。在目前阶段，恢复投资者信心还需要多管齐下。有关专家学者指出，针对投资者担心的一些问题，有关方面需群策群力拿出切实可行的措施。比如健全上市公司以现金合理回报投资者的利润分配机制，以吸引长线投资者入市。在海外成熟市场，投资者进入股市的主要目的就是为了分红；由于投资者持有股票得到的分红高于银行利息回报，股市越跌，就越有投资者购买，现金分红制度成为海外股市的重要稳定器。比如可以加大对再融资的审核力度，对再融资的金额、投向严格限定，并可将再融资与现金分红挂钩。对于大小非集中减持问题，需要采取措施进行分流，同时暂缓新股发行，以缓解股市扩容压力，给市场和投资者一个休养生息的时段。对于基金等机构投资者，需要强化其长期投资理念等。

我们相信，在有关方面的努力下，资本市场健康稳定发展的局面一定可以实现。

 

*  金融投资报：关注宏观调控政策变化 熊市很可能划上句号

 

去年第四季度起，央行货币政策从稳健和适度转变成从紧。与这个时间段基本同步的是沪深股市结束了两年半的大牛市，陷入了60%左右跌幅的大熊市。沪深股市惨跌的原因当然还有多方面。比如，6000点时平均市盈率高达55倍以上、大小非减持、上市公司大规模高价融资等。其中，从紧货币政策的调控方向和力度及市场对宏观经济的担忧是股价下跌的重要因素。

　　今年6月13日，党中央和国务院召集各省市负责人会议，对宏观经济着重强调稳定发展和防止大起大落的方针。随后，中央领导人分赴全国各地进行经济调研，对全国各地经济增长状况特别是对中小企业生存状况进行实地了解。中央领导人调研讲话在公开媒体上披露得并不多，但媒体近期对宏观调控的报道基调发生了明显变化，从原来一边倒的强调从紧逐渐转向既要促进经济较快增长，又要防止通胀的双稳健基调。从国家统计局公布的上半年经济金融数据看，宏观经济过热现象缓解，去年的“三过”现象不提了，宏观调控取得预期效果。

　　根据股价与宏观调控的相互关系及实证走势，当宏观调控确实发生变动时，股价会作出相应的反应。近阶段，沪深股价在2600点处止跌上扬。许多投资者解释为奥运行情启动。其实，奥运会与股价的关联度非常低。上半年沪深股价逐月止跌上扬与其说是“奥运行情”，还不如说是对宏观调控可能会发生某些变化的预先反映。在股市中多数投资人和股评家后知后觉，其投资策略非要等到趋势变动后才会跟进，结果总是输多赢少。而少数国家级投资机构、QFII战略投资者往往能够先知先觉，领先一步。当他们发现中央领导人密集下地方调研时，就预感宏观政策可能会发生变动，于是提前布局。

　　昨日，中共中央政治局召开会议，确定了当前宏观调控的首要任务，强调保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨，意味着沪深股市从去年四季度开始下跌的熊市很可能划上句号。这里确切的含义是指上证指数难以再见2600点的区位，新一轮的股市行情会重新启动。因为，沪深股市发动行情的基本面条件比起去年和前年只有更好，没有恶化。上市公司业绩不是比去年下滑，而是增幅下降。这个增幅只要超过10%，就是全世界最高的。而上半年上市公司平均增幅超过20%。试问，全世界哪个国家上市公司业绩有如此大的增幅？沪深股市平均股价有什么理由比全世界其他市场低？

 

*  盘前观点

 

国家政策已经变化，股市楼市定将向好。

一波阶段向上行情在即。

准备全力做多，前提是大盘成交量放大。

 

*  盘中体会