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中原证券：地量伴随新低 期待政策解困
2008年8月19日 来源：草医堂·股民天堂 (www.shbbs.net)
上周A股市场呈现震荡探底的特征，两市日成交量总和已不足450亿元，已接近去年5.30时期的最高峰4160亿元的10%的水平，也是自6124点以来A股市场的地量水平。我们认为，持续的地量水平昭示出股指的下跌空间已经不大了，但后市依然需要实质性政策来协助A股市场走出困境。
8月15日，证监会召开了一次针对市场热点问题的“通气会”。当日晚间，有关近期股市7大热点问题的文章在证监会网站上披露。证监会发言人对“如何看待股市暴跌”、“针对‘大小非’是否有相关政策”、“中国南车(601766 | 行情)IPO等大盘股发行安排和考虑”、“上市公司回购、分红制度”以及“打击犯罪”、“规范重组资产估值”等七大热点问题作了深入解答。这说明管理层对于当前A股市场面临的问题高度重视，我们期待管理层尽快推出操作性更强的实质性利好措施。
本周初，国家统计局公布了PPI和CPI等宏观数据，7月CPI为6.3%，已经连续三个月出现回落，进一步缓解了市场对于宏观调控进一步紧缩的预期。7月份PPI同比上涨10%，创下自1996年以来的12年新高，预计后期PPI仍可能继续走高，由于国内目前价格管制的因素，PPI与CPI数据之间的传导并不顺畅，因此我们预计未来数月CPI逐级回落的可能性依然较大。随着7月份一系列宏观数据的陆续发布，市场已基本消化了宏观数据的压力。
据沪深证券交易所披露的信息显示，截至8月11日，沪市A股平均市盈率为18.65倍，深市A股平均市盈率为21.3倍。沪深300指数的平均市盈率则更低。当前，沪市的平均静态市盈率已经明显低于2005年6月上证综指跌破千点时的水平(19.96倍)，这说明近期A股市场的确存在短线超跌反弹的预期和要求。
另外，根据统计数据显示，基金在8日、11日、12日三个交易日买入金额180.93亿元，卖出金额仅为58.96亿元，三日净买入金额超过130亿元，尤其是11日基金资金净流入56.69亿元，创下了今年4月底以来的新高。从二季度报告数据来看，基金6月末股票仓位为70.54%，属于明显的底舱水平，基金手中持有的现金总量超过了4000亿元。随着股指的持续下滑，如果基金能够一改此前持币观望的消极态度，无疑将对股市的稳定将发挥积极的作用。
总体看来，目前上证综指已击穿2566点到2952点的箱型区间而破位下跌，从技术上来判断，后市大盘可能仍有继续调整的可能。但我们认为，持续的地量水平昭示出股指的下跌空间已经不大。经过上周末与本周初的快速下跌之后，市场的做空动能得到有效的释放，短期内市场存在技术性反弹的机会。由于当前消息面相对较为平静，市场信心仍处于恢复的过程中，短期内股市很难依靠自身力量走出较大级别的反弹行情，投资者对技术性反弹仍应持有谨慎的态度。建议投资者控制仓位，等待实质性维稳政策的出台，耐心等待进场时机的出现。后市建议适当关注那些估值相对较低、成长性较好的抵御通胀的行业和个股，如商贸、医药以及世博会概念等。短线应回避题材类品种的补跌，对于近期涨幅较大的品种则建议逐步减磅。
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