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钢铁业：业绩分化将成主旋律
2008年7月18日 来源：草医堂·股民天堂 (www.shbbs.net)
15日重庆钢铁(601005 | )发布公告：根据公司财务部门按中国会计准则初步测算，预计公司2008年上半年实现的净利润将比上年同期增长60%以上。
点评：重庆钢铁是第四家中报预增的钢铁公司综合来看，四家钢铁公司上半年业绩上涨原因基本一致，主要包括两点：
其一：国内钢材市场价格涨幅较大；其二：坚持产品结构调整，建立以需求为导向快速反应的营销模式，及时调整钢材生产。大力推进技术进步和节能减排，加强管理能力和机制创新。
展望未来：货币从紧的宏观环境导致不同钢材品种需求分化，加之原材料价格继续上升，我们认为相对于近几年出现的“齐头并进”和“一荣俱荣”局面，钢铁企业在未来出现“一损俱损”或“遍地开花”局面概率极小——利润分化将成为主旋律。原料成本优势明显，下游需求旺盛的企业将获得超越行业平均水平的增长。
吨钢毛利将成为衡量钢铁企业竞争力最核心的指标：1）在原材料价格持续上升的情况下，吨钢成本充分反映了企业的原料供应情况；2）毛利率集中体现了企业产品的下游需求状况。我们认为，与吨钢毛利较高的企业未来业绩将获得较大保证相比，吨钢毛利增速较快的公司预计未来业绩将获得较大的提升空间。
随着：1）广东钢铁集团成立，宝钢整合广东钢铁企业进入实质性操作阶段；2）山东钢铁集团正式挂牌；3）我国产钢大省河北省成立河北钢铁集团，产能超过3100万吨，我们先期判断的行业并购大戏呈现愈来愈精彩之势已得验证。随着利润分化趋势的形成，诸如武钢整合广西钢铁企业的钢铁并购活动将继续进行。
投资建议：我们维持行业投资评级为“强于大市”，个股投资机会维持我们一贯的观点，集中于具有原材料、并购机会和附加值产品较高的公司。
短期来看，八一钢铁（600581 | ）、马钢股份(600808 | )（600808 | ）、包钢股份（600010 | ）、杭钢股份（600126 | ）、西宁特钢（600117 | ）、三钢闽光（002110 | ）等吨钢毛利和产量均上升较快的公司业绩有望得到快速增长，同时提醒投资者关注柳钢股份（601003 | ）等具备并购概念公司的投资机会。
长期来看，继续推荐鞍钢股份（000898 | ）、攀钢钢钒（000629 | ）等拥有上游资源、具有并购整合概念和产品附加值较高的大型钢铁公司，同时推荐宝钢股份（600019 | ）、武钢股份（600005 | ）等受益于行业整合、产品附加值较高的大型钢铁公司。
风险提示：目前钢铁行业主要投资风险有：1）宏观调控导致下游需求放缓的风险；2)下游社会库存过大的风险；3）落后产能淘汰不力的风险。
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